《投资者网》张伟近期，集成电路（IC）资料出产商厦门恒坤新资料科技股份无限公司（简称“恒坤新材”或“公司”）到科创板初次公然刊行股票（IPO）的状况变革为“已问询”。现在正等候上会。招股书表现，2021年恒坤新材引进产物的营收占比高达72%，2024年上半年有所降落，也有近40%，公司的科创属性仿佛还要打一个“问号”。另一方面，恒坤新材2023年“增收不增利”，公司营业基础来自于前五年夜客户。而在寰球芯片能多余的情形下，逆势扩大的恒坤新材又将怎样消化新减产能，也备受存眷。从引进贩卖到自研自产材料表现，恒坤新材建立于2004年，公司最初扎根光电表现行业，重要为挪动互联终端、车载机载、指纹辨认体系、可穿着装备等范畴的触摸屏及平板制作商供给光学膜、导热散热资料、缓冲绝缘资料等产物。跟着光电表现行业的竞争加剧，恒坤新材开端营业转型。2020年让渡三家全资子公司后，恒坤新材将公司主业务务变革为光刻胶、先驱体等半导体资料的贩卖及出产。恒坤新材称，公司是海内多数具有12英寸集成电路晶圆制作要害资料研发跟量产才能的翻新企业之一。招股书表现，恒坤新材现在能量产供货的产物包含SOC、BARC、i-Line光刻胶、KrF光刻胶等光刻资料及TEOS等先驱体资料，同时开辟的ArF光刻胶、SiARC、Top Coating光刻资料及硅基、金属基先驱体资料均已进入客户验证流程。不外，从光电表现到半导体的行业跨度较年夜。恒坤新材的营业也曾以引进产物为主。2021年引进产物的贩卖收入在恒坤新材主营收入中的占比高达72%，同期自产产物的营收占比缺乏30%。2023年当前，自产产物开端扛起恒坤新材的收入“年夜旗”，其营收占比初次超越50%，2024年上半年达62%。恒坤新材表现，公司以引进境外产物为切入点，引进并贩卖光刻资料、先驱体资料等集成电路要害资料后，翻新性地走出了一条“引进、消化、接收、再翻新”的开展门路。但前多少年营业以引进贩卖为主的情形，也可能让恒坤新材的科创属性缺乏。在这之前，卓海科技的IPO被否，就是由于羁系以为其缺少自立研发才能，不合乎创业板的定位。现在恒坤新材能否会见临相似磨练，另有待察看。恒坤新材表现将连续加年夜研发投入。2021年至2023年，恒坤新材的研发投入从3000万元增至5366万元，2024年上半年为3516万元，各期研发用度率约15%。停止2024年6月末，恒坤新材的未调配利2.66亿元。恒坤新材表现，IPO前未停止股利调配，未调配利润持续用于公司出产运营跟研发投入。事迹下滑与年夜客户依附除了科创属性存疑，恒坤新材还面对事迹不稳固跟年夜客户依附等成绩。财政数据表现，2021年至2023年，恒坤新材的营收分辨为1.41亿元、3.22亿元、3.68亿元，归母净利润分辨为3013万元、1亿元、8985万元。能够看到，在阅历了2022年营收、净利润猛增之后，恒坤新材2023年的事迹增速放缓，特殊是营收增添的情形下，净利润比起2022年还增加了1000多万元。2024年上半年，恒坤新材的业务收入、归母净利分辨为2.4亿元、4410万元，2024年整年净利润可能还会呈现低于2023年的情形，持续“增收不增利”。恒坤新材的红利才能降落，或者与行业年夜情况有关。IDC讲演指出，比年来寰球各国当局跟企业纷纭加年夜芯片制作投资，招致产能年夜幅扩大，现在寰球芯片市场端庄历构造性多余，尤其是花费类芯片范畴的需要降落，激发芯片积存跟价钱下跌。这种情形，反传导至恒坤新材地点的半导体上游支持系统，紧缩相干企业红利空间。另一方面，恒坤新材对年夜客户的依附显明。2021年、2022年，前五年夜客户对恒坤新材的贩卖奉献率共计超越99%，2023年及2024年上半年略有降落，也有97%。招股书中，恒坤新材把相干客户标注为ABCDEFG。简略来说，恒坤新材近多少年的贩卖收入重要凭仗于这7个客户，多少乎不拓展新客户。是不想拓展新客户，仍是很难拓展新客户？外界不得而知。不外，从贩卖用度明细大略也能看出一些眉目。恒坤新材的贩卖用度中，职工薪酬是“年夜头”，占比始终在40%阁下，营业接待费、差盘费盘川十分低，每年缺乏百万元。可见恒坤新材不属于贩卖驱动型企业。恒坤新材表现，公司客户会合度较高，重要是系卑鄙晶圆制作行业会合度较高所致，重要客户中，客户A、客户B、客户C 均系著名存储芯片制作厂商，客户D、客户E均系著名逻辑芯片出产厂商。恒坤新材还援用弗若斯特沙利文的统计表现，客户A、客户B、客户C、客户D、客户E 均为2023年海内前十年夜晶圆厂。也就是说，恒坤新材的客户基础上是行业巨子，这可能招致其议价才能缺乏。外行业竞争趋于剧烈的情形下，恒坤新材的红利才能也可能进一步被紧缩。募资用处表现，恒坤新材本次IPO拟募资12亿元，用于集成电路先驱体二期名目、SiARC开辟与工业化名目、集成电路用进步资料名目。现在开元棋盘官方网站只有7个重要客户的情形下，恒坤新材怎样消化新减产能，也惹人存眷。恒坤新材把盼望寄予于国产替换。恒坤新材表现，国度策略推进半导体要害资料的国产化，经由过程本开元体育登录入口次募投名目的实行开元娱乐app，公司将在集成电路要害资料实现国产化，弥补海内行业空缺，有助于公司掌握细分市场进入机遇，抢占市场先机，实现策略开展目的。（头脑财经出品）■